10月14日，市场全天探底回升，三大指数均涨超2%。截至收盘，沪指涨2.07%，深成指涨2.65%，创业板指涨2.6%。金融市场利好政策持续加持，中国资产价值迎来重估。节后短暂回调后，投资者纷纷疑虑市场是否已经走过高点，新散户入场是否会踏空“无法解套”，对此，凤凰网财经《封面直播》连线本轮中国股市“信心重估牛”原创提出者中信建投证券首席策略官陈果解读。

　　陈果表示，股票定价影响因素很多，短期看资金，中期看政策，长期看企业。从短期来看，市场这轮快速上涨之后，确实出现了技术性的回调，因为很多盈利盘涨了近千点需要兑现，涨太快也会导致大部分资金不敢进。

　　对于市场了解不深的新散户在节后冲进去的状况，陈果也表示不会出现高点没法解套的状况，因为市场还未到真正的高点。同时他表示，真正持有优质公司的投资者要有信心和耐心，他以宁组合、茅指数，以及一些央国企，港股的互联网、造车新势力、新消费企业为例，都要对中长期的前景去进行评估，而非只是看短期。即便是短期，陈果也认为一两个月可能改善幅度有限，但是从一两个季度的维度来看，盈利一定是改善的。

　　对于牛市当前处于哪个阶段，陈果表示，按照他的分析框架，牛市当前已经进入第二阶段。在他看来，本轮牛市第一波的行情是有热情，但还是缺信心，需要政策面、基本面的共振。

　　对于股市的第一阶段，总结为“昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路”，在这个过程中，情绪可以一下子提起来，但它是短暂的，来得快，去得也快；第二段是“衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴”，这个阶段的资本市场会偏震荡，而非简单地快速上行，有信心的投资者敢于在优质股票出现明显回调时承接，因为市场牛还在，信心还在；当市场确认政策已经足够，基本面肯定会改善后，牛市就进入第三段的“蓦然回首，那人却在灯火阑珊处”。指数级别的行情下，市场出现的是整个信心的提升，我们对中长期的展望也不是像之前“失去的这30年”那种案例，而是迈向第一大经济体的重新评估。到那时会看到无论是CPI、GDP的增速，包括上市公司企业盈利的这个数据，都会出现显著的增速的上行，也是在这个第三段，才能真正去讲牛市能够走多远。

　　以下为对话实录：

　　陈果：A股节后不是高点 新散户不会没法解套

　　陈果：股票定价影响因素很多，短期看资金，中期看政策，长期看看企业，短期这市场快速上涨之后，确实技术性的回调，因为很多盈利盘，涨了900多点，1000点，盈利盘要兑现，大家看涨那么快也不敢进，当然可能一些相对来说，对于市场了解不深的新的散户，在节后冲进去了，但是我认为这个不是高点，这个高点是没法被解套，不会，这个点投资者我认为，如果说你是真正持有的优质公司，其实还是要有信心和耐心。当然如果说真的追的是一个垃圾股，或者你自己都不了解是什么样的公司，那我觉得你要去检讨一下，这里面你看看是不是要去做一些调仓的换股。

　　所以中国的优质公司还是有不少，包括在A股，我们过去讲宁组合，茅指数，包括我们一些央国企，包括港股的互联网公司，包括造车新势力，一些新消费的公司，所以这些公司实际上最终我们其实要去对它中长期的前景去进行评估，不是说只是看短期。短期的话我也相信就是说，如果你看一两个月的话，盈利实际上不会那么快改善，但是基本上看一两个季度的话，盈利就会在改善的路上。

　　陈果：A股才进牛市二阶段，谈牛市能走多远为时尚早

　　陈果：现在我们正在进入第二阶段，应该说已经进入第二阶段了，当时我就讲了，这个牛市它没有办法一蹴而就，因为市场是整个情绪调动起来，相对来说比较容易，热情可以很高，但是真正要一下子整个这个市场信心完全提升起来，其实没有那么快，在我看来咱们第一波的行情是有热情，但是其实还是缺信心，是需要第二段不断的，我们刚才讲的政策组合其实也包括社会，咱们不能只是讲政策，其实全社会包括各个企业，大家一起的努力，不断地去提升这个基本面，当然这过程中有很多堵点、难点去克服，最后大家会慢慢慢慢地看到，战胜通缩的曙光越来越亮，那个时候大家信心会更多的提升。

　　因为我就是说，有些人是要看到结果才有信心，有些人是看到这个框架，他其实望到了未来就有信心。就像股票市场，有些投资者是一定要看到股价上涨他才能有信心，股价一下跌他就没有信心。但是对于我们来说的话，我们是看整个逻辑，然后这个逻辑是不是在验证中，所以第一阶段是相对比较简单的。我当时讲叫昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路，我们用王国维先生《人间词话七则》的一个词来做第一段。那么这个过程中，我们一下子情绪可以提起来，但是这个情绪的事情是短暂的，来得快，去得也快，所以第一段一定是很短。但第二段我们讲就是衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴，这个进度条已经开启了，可能有的时候快点，有的时候慢点，但是实际上这个过程中其实我们是要坚定信心的，但是也是要有耐心，因为这个事情不是那么容易，这个阶段的资本市场它是会呈现一个偏震荡的，不是那么简单就是说快速上行，有信心的投资者，他可能就是说优质的股票出现明显的回调，他敢于在这个阶段去承接，他知道这个市场牛还在，但是同时他也有耐心，他也知道它不会一路的去冲高，他要继续等待时间，所以这个阶段，我们讲的是一个布局阶段，当然在这个过程中也是个调整优化结构的一个阶段。有一些投资者在这个过程中他可能会做高抛低吸，这个其实都未尝不可。但是最关键就是说我们这个进度条，我们要确认它不是卡住了，它是持续在进步，包括很多人关注的财政政策，我认为不是说一下子预期它全盘托出，但是持续的推进，只要在持续的推进，其实基本面就会不断地改善，其实这个过程很重要。

　　当然当大家真的确认，这个政策已经足够了，整个基本面肯定会改善，那我们就进入第三段了，所以第三段我就说蓦然回首，那人却在灯火阑珊处。那个时候指数要出现指数级别的行情了，可能没有第一段那么疯，但是它是一个什么？它是一个信心的提升，不是一个情绪，第一阶段更多的就是说热情的高涨，第三阶段更多的是信心提升，同时它也是有基本面提升的，它有更强的基础了，这个时候市场会基于这样的一个基本面，基于政策的一个信心重新重估。我们那个时候会看到无论是CPI、GDP的增速，包括上市公司企业盈利的这个数据，都会出现显著的增速的上行，这个第三段才是真正去讲牛市能够走多远。